中国卫星：持续资产注入可期

  中国卫星(600118)2007年实现净利润8780.3万元，同比增长40.27%；每股盈利0.39元，不转增不送配。在公司2007年完成配股募集资金11.8亿元的基础上，凭借后续资产注入预期的慢慢地加强，中国卫星试图在卫星制造与卫星应用两项业务上取得平衡发展。

  分析年报可知，公司营业收入的增长大多数来源于小卫星制造业务的发展。目前，公司卫星制造业务占收入比重仍维持在90%以上。2007年，公司交付并发射2颗卫星，目前的小卫星制造订单较为饱满，随着“十一五”以来小卫星研制数量的迅速增加，公司在研小卫星数量已超越10颗，但2006、2007年小卫星发射数量还在较低水平，2008、2009年将迎来卫星发射高峰。

  值得注意的是，公司剥离了旅游资产所获得的投资收益是净利润增长根本原因。去年5月，中国卫星将名下的五项旅游资产股权用打包方式，以4050万元整体转让给中旅景区投资有限公司，以专心经营卫星研制及卫星应用等航天核心业务。这五项参控股旅游投资项目均为中国卫星2002年重组前存续下来的资产和业务。截至2006年底，这五项旅游项目盈亏不一，收支基本平衡。中国卫星将旅游资产进行剥离，获得收益约2653万元，占公司总利润24.57%。

  有研究员认为，一方面，小卫星产品主要为国家有关部门提供，受到军方定价的限制不具备定价权；另一方面，公司为发展业务的需要，11%左右的毛利率水平在短期内提高的可能性不大。公司毛利率提高还需依赖于军工行业定价机制的改变。

  去年11月，中国卫星即公告称，拟收购航天恒星1350万股，占该公司总股本的9.86%，预计收购所需资金金额约3199.5万元。而公司控制股权的人五院仍持有航天恒星85.76%股份。年报披露，中国卫星再次拟以1518万元收购航天恒星600万股股份，占航天恒星总股本的4.38%。收购完成后，航天恒星将作为中国卫星的全资子公司，成为公司卫星应用产业高质量发展的重要平台。

  天相投顾徐涛认为，未来在政策推动、公司快速做大做强的决心推动下，中国卫星非常有可能得到大股东持续的资产注入。

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