“核心+卫星”策略配置基金组合

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  受宏观经济提高速度回落、房地产调控加码、债券“代持”监管风暴、IPO重启预期等因素的影响，2013年以来A股市场宽幅震荡，截至5月9日上证指数下跌1.59%、深证综指上涨9.82%，呈现深强沪弱特征。在宏观经济复苏势头相对较弱、IPO重启预期延续的背景下，短期市场或仍将震荡，但不必过度悲观，一些有利因素正在累积。

  在短期市场延续震荡走势的背景下，一方面，仍应继续控制整体仓位水平，重点把握结构性机会；另一方面，积极关注市场演变，适当择机长线布局。建议投资的人短期仍以稳健操作为上，适度均衡配置。大类资产配置方面，具体建议如下：积极型投资的人能配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），45%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），5%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金；稳健型投资的人能配置10%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），5%的指数型基金,10%的QDII基金，45%的债券型基金；保守型投资的人能配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），45%的债券型基金，35%的货币市场基金。

  目前，深化经济体制改革提振市场信心，资金面相对宽裕。市场风险已有某些特定的程度释放，A股估值处历史相对低位。但宏观经济提高速度下滑、IPO重启临近，市场担忧加剧。综合看来，我们大家都认为5月份市场或以震荡调整为主，基金操作仍应稳健，控制整体仓位水平，但随着积极因素的增加，我们也不必过分悲观，可适当择机长线布局。以管理人实力丰沛雄厚、选股能力突出，各期业绩表现稳健的基金作为重点关注对象。从偏股型基金的行业配置来说，可适度均衡。一方面，以重配受益于政策扶持、产业体系升级的成长性相对明确的消费服务类及新兴行业（如：医药、餐饮、电子信息、家电、旅游）的基金作为核心配置；另一方面能行业配置重点持有金融保险、地产的基金，作为辅助配置，采用核心卫星策略。

  在新一轮海外货币宽松大潮影响下，热钱将持续涌入，预计5月外汇占款仍将保持较高规模的正增长，因此，虽然5月财政存款可能对资金面带来一定不利影响，但预计市场流动性仍会相对偏宽松。从整体宏观经济情况去看，经济弱势复苏、通胀温和回升、房价高企，短期我国出现跟随国外降息风潮的概率并不高，预计央行将主要以公开市场操作手段进行预调微调。对短期债券市场影响较大的，仍是 “代持养券”而引发的债券市场监管风暴，固定收益类基金遭遇赎回压力，债券基金出现降低投资杠杆现象，债券市场短期交易机会并不明显，仍以获取票息收益为主。

  建议稳健型投资者可关注，历史业绩优异债性较纯，重配信用债的纯债基金或一级债券基金，以获取相对来说比较稳定收益。对于流动性要求比较高，风险收益承担接受的能力较低的现金管理者，可关注具有规模优势和流动性优势的货币基金，如南方、华夏、广发等基金公司旗下基金。对于风险承担接受的能力较高的积极型投资者，在防范风险的前提下，也可适当关注可转债配置比例较高的债券型基金，以分享未来股市好转所带来的收益。

  随着时间的推进，在2013年传统封基又一次迎来了转型高峰，目前基金开元、基金兴华已终止上市进入转型程序，接下来基金安信、基金裕阳、基金普惠也将于2013年进行转型。截至2013年5月9日，22只传统封基整体到期平均隐含收益率，约为9.86%，即使剔除两只即将到期基金的影响，简单平均隐含收益率也已高达7.82%，具备相比来说较高的投资价值。

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